일단 소개부터 볼까요?

로블록스는 게임이긴 하지만 플랫폼이라는 표현이 더 적절하다는 생각을 합니다. 로블록스에는 게임 설계 도구인 로블록스 스튜디오(Roblox Studio)가 있기 때문이죠.

내가 고른 게임에 입장하면 새로운 세계가 펼쳐집니다. 모두 스타일이 다르죠. 그리고 이 세계에선 로벅스(robux)라는 단위의 가상화폐가 쓰입니다. 1만 로벅스 가격은 6만 5000원 정도입니다. 물론 한 번에 결제를 많이 할수록 할인율은 더 높게 적용되지요.

네이버에 ‘로벅스’를 검색해보면 흥미로운 결과가 나옵니다. 로벅스 가격에 대한 문의, 하루에 100로벅스 버는 방법, 로벅스 원가보다 싸게 사는 법 등에 대한 콘텐츠가 나옵니다. 로벅스 말고 로블록스 주식을 사야 한다는 이야기도 있고요.

로벅스는 아바타를 업그레이드하거나 게임 내에서 특정 아이템을 구매하거나 체험 비용을 지불할 때 쓰입니다. 로블록스 프리미엄이란 것도 있는데 이 프로그램에 가입한 회원은 같은 가격에 더 많은 로벅스를 살 수 있죠. 아마존 프라임이나 네이버 플러스 멤버십이 떠오르는군요. 

수많은 개발자와 이들이 만든 게임을 즐기는 유저들로 구성된 커뮤니티의 크기는 엄청납니다. 800만 명의 개발자, 4000만 명이 넘는 일일 활성화 유저(DAU)가 커뮤니티를 받치고 있습니다. 2008년 이후 사람들이 로블록스에서 보낸 시간은 300억 시간이 넘습니다.

로블록스의 생태계 넓히기 프로젝트는 현재 진행 중입니다. 1분기 로블록스는 음악 산업과 협력할 수 있는 방법을 추가적으로 모색하고 있습니다. 로블록스는 워너뮤직그룹의 두 레이블과 파트너 관계를 맺고 수백만 명의 팬들이 참여하는 플랫폼 음악 활동을 시작했죠. 애틀랜틱 레코드는 그들의 밴드 Why Don’t We의 론칭 파티를 로블록스에서 치렀습니다. 

디지털 패션 분야의 활동도 증가하고 있는데요, 구찌(Gucci)는 디자이너와 함께 만든 가상 아이템을 로블록스에서 제공했습니다. 명품 브랜드 중에선 최초의 시도였습니다. 또 스텔라 맥카트니(Stella McCartney)도 실제 패션을 기반으로 가상 상품을 만들었습니다. 모노폴리(Monopoly)와 너프(Nerf) 등의 브랜드를 보유한 해즈브로(Hasbro)도 로블록스와 라이센싱 파트너십을 맺고 올 가을 메타버스에서 서비스를 제공할 계획입니다. 나스닥 상장사인 해즈브로는 장난감과 게임 등 어린이와 가족을 위한 놀이에 대한 사업을 영위하고 있습니다.

일반 게임 내에는 다른 기업의 브랜드를 홍보하거나 활용하기 매우 어렵습니다. 바로 게임성과 연결되기 때문이죠. 그런데 메타버스의 세계엔 이런 현실의 브랜드가 너무도 잘 녹아들 수 있습니다. 오히려 이런 기업의 활동이 더 늘어날수록 메타버스는 더욱 생동적으로 보일지도 모릅니다. 가상의 명품, 가상의 애완동물, 가상의 집, 가상의 커피, 가상의 비행기, 가상의 가전제품 등의 가치가 더 커지게 될 텐데요, 이 지점에서 세대 간 의견이 갈립니다. 이 대목에선 비트코인 등 가상자산 투기 열풍이 떠올랐습니다. 디지털화된 무엇인가가 가치를 오랜 기간 유지할 수 있느냐의 문제일 텐데, 이 가치가 더욱 인정될수록 로블록스의 실물가치도 더욱 커지겠죠. 즉, 주가가 오른다는 거겠죠.

메타버스란 키워드만 두고 투자자들이 로블록스에 관심을 갖는 것은 아닙니다. 이 플랫폼 회사는 숫자로 자신들의 가치를 증명하고 있습니다.

로블록스는 2021년 1분기 3억 8700만 달러(4493억 원)의 매출을 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 140% 증가한 수치입니다. 다만 아직 로블록스는 손실 구간에 머물고 있습니다. 1분기 순손실은 1억 3420만 달러(1558억 원)입니다.

이런 손실에도 불구하고 로블록스의 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 전년 동기 대비 161% 증가한 6억 5230만 달러(7574억 원)를 보였습니다. 손실이 있더라도 이를 감내할 충분한 체력이 있다는 의미입니다.

유저가 로블록스 생태계에서 머무는 시간도 늘어나고 있습니다. 4210만 명의 일일 활성화 유저(DAU)가 생태계에 방문하고 있고, 이들은 1분기 동안 97억 시간을 로블록스에서 보냈습니다. 이 시간 역시 전년 동기 대비 98% 늘었습니다.

주가를 살필 시간이군요. 올해 3월 로블록스는 뉴욕증권거래소에 직상장(Direct-listing)했습니다. 별도의 주식 발행을 통한 자금조달 없이 기존 주주 구성을 그대로 가지고 가면서 상장했다는 의미입니다.

상장 후 로블록스의 주식은 70달러 전후에서 거래되었습니다. 그리고 지난 6월 초 주가는 100달러를 찍었습니다. 이후 다시 변동을 겪으며, 최근 주가는 85달러 전후에 머물고 있습니다. 이 주가 기준으로 로블록스의 시가총액은 483억 달러(56조 원)입니다. 

사실 매출에 비해 시가총액이 과하게 보이기도 합니다. 1분기 4493억 원을 벌었으니 올해 대략 2조 원의 매출을 올린다고 가정합시다. 그럼 지금의 시가총액을 기준으로 한 매출 멀티플은 28배에 달합니다. 그리고 아직 수익을 거두지 못하고 있고요. 참고로 올해 기대 매출과 기대 영업이익이 각각 2조 6000억 원과  7800억 원인 NC소프트의 시가총액은 17조 5000억 원 정도입니다. 로블록스의 시가총액은 이보다 3배 이상 큽니다.

그렇다면 NC소프트를 살 것인가, 로블록스를 살 것인가라고 묻는다면? 저는 고민할 것 같습니다. 로블록스의 생태계는 전 세계를 아우르고 있고, 젊은 세대가 가장 선호하는 게임이기 때문입니다. 또 단순한 게임이 아닌 메타버스로써 SNS와 유튜브, 음악 활동, 교육 등 다양한 산업으로의 확장도 가능해 보입니다. 실제 로블록스를 통한 코딩 교육은 상당히 일반화되어 가고 있는 모습입니다.

상장된 지 오래되진 않아 애널리스트의 분석 리포트가 많은 편은 아닌데요, 야후 파이낸스에 따르면 애널리스트의 평균 목표 주가는 92.5달러입니다. 지금 주가 기준으로 약 9% 정도의 상승 여력이 있군요.

매출에 비해 시가총액이 비대해 과감한 투자는 위험해 보입니다. 로블록스 투자에 관심이 있다면, 애널리스트들의 목표 주가 아래에서 조금씩 비중을 확대해 나가길 권합니다. 더불어 매 분기 실적 발표 이후 주가가 크게 움직이는 모습은 당분간 계속 연출될 수밖에 없어 보입니다. 밸류에이션 멀티플이 높은 기업의 특징이기도 하죠. 때문에 실적 발표에 앞서 비중을 조절해 급작스러운 변동성에 대비하는 준비도 필요해 보입니다. (만약 로블록스에 대한 투자액이 크다면 말이죠)